Imacec de julio cae 1,5% y analistas anticipan otro trimestre negativo para Chile
La economía chilena sumó en julio su sexta caída en siete meses, al retroceder 1,5% el Imacec en comparación con igual mes del año anterior. Solo junio, con un alza de 2%, había interrumpido la racha negativa. El resultado, publicado por el Banco Central, golpeó las expectativas y llevó a los analistas a proyectar un tercer trimestre nuevamente en terreno negativo, con estimaciones de crecimiento para 2026 que se ubican bajo 1%.
La serie desestacionalizada cayó 1,7% frente a junio y 2,1% en doce meses, alcanzando su nivel más bajo desde octubre de 2024. El mes tuvo la misma cantidad de días hábiles que julio de 2025, por lo que la variación no responde a un efecto calendario.
IMACEC Y SECTORES
La contracción fue liderada por la minería, que cayó 9,3% por menores leyes del cobre, mantenciones y condiciones climáticas adversas. La industria retrocedió 3,1%, con menor elaboración de combustibles y productos químicos, mientras que los servicios cayeron 0,7%, afectados por suspensiones de clases y el desempeño de servicios personales, empresariales, transporte y restaurantes.
El comercio, en cambio, creció 0,7% anual, impulsado por el comercio minorista, con mayores ventas en almacenes, vestuario y plataformas online. Ese avance fue compensado en parte por menores ventas mayoristas de materiales de construcción. El comercio automotor creció marginalmente.
El Imacec no minero cayó 0,3% anual, 0,5% en términos desestacionalizados y 1,0% en doce meses. Entre enero y julio, la economía acumula una contracción de 0,4%. El Banco Central atribuyó los resultados en parte a las condiciones climáticas que afectaron el funcionamiento de los establecimientos productivos.
REACCIONES DE EXPERTOS
La economista jefa de Fintual, Priscila Robledo, afirmó que la caída no fue exclusivamente un shock minero, porque industria, servicios y comercio también retrocedieron en la comparación mensual. A su juicio, junio no marcó el inicio de una recuperación sostenida y julio borró el avance de los meses anteriores.
En Scotiabank señalaron que el registro es la mayor caída en más de tres años y medio, afectada por el Fenómeno de El Niño y por la menor materialización de inversión privada y pública. Felipe Alarcón, de Euroamerica, advirtió debilidad en sectores ligados a la demanda, como comercio y servicios, por el alza de los combustibles, el alto desempleo y la desaceleración del gasto fiscal, que a julio crece solo 0,7%.
RIESGO DE TERCER TRIMESTRE NEGATIVO
El mal inicio del tercer trimestre abre la posibilidad de una nueva contracción, tanto desestacionalizada como anual. Francisco Ormazábal, de la Universidad Andrés Bello, explicó que la caída de julio genera una base negativa para el trimestre y que, si agosto y septiembre son débiles, se podría registrar una contracción respecto del segundo trimestre.
En Scotiabank sostuvieron que agosto se mantendría débil por el avance del fenómeno climático a la zona centro norte. De concretarse, sería altamente probable que la economía no logre salir de la recesión técnica en la que permanece desde junio. Alarcón añadió que las probabilidades de otro trimestre negativo van al alza.
EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO
Las proyecciones se ajustaron a la baja. Robledo anticipó un rebote en agosto, pero su escenario central contempla otra contracción en el tercer trimestre, por lo que Fintual recortó su estimación para el año desde 1,0% a 0,4%. La economista agregó que septiembre será clave para verificar esa caída y que el cuarto trimestre es determinante para el PIB 2027.
Ignacio Martínez, de Banco Itaú, prevé un crecimiento bajo 1% este año, con una recuperación hacia 2027 cercana a 3%. Alejandro Weber, decano de la Universidad San Sebastián, también ubicó su proyección bajo 1%, en el tramo pesimista de las estimaciones. Santander, por su parte, dijo que la magnitud de la contracción genera un sesgo a la baja sobre su proyección de 1,0%. Valentina Apablaza, del OCEC-UDP, corrigió su estimación a 1% anual, aunque reconoció que es más bien optimista. Ormazábal advirtió que el dato introduce el riesgo de que el crecimiento anual se acerque a 1% o quede por debajo.
TASA DE INTERÉS
El próximo martes, el Banco Central celebrará su Reunión de Política Monetaria, con expectativas de que la tasa se mantenga en 4,5%. Robledo señaló que la debilidad reduce el espacio para aumentos y que la tasa se mantendría en ese nivel el resto del año. Ormazábal recomendó evaluar si la debilidad es transitoria o permanente, y señaló que, si la inflación converge a la meta, el resultado fortalece los argumentos para un recorte o un sesgo más expansivo.
Carlos García, de la Universidad Alberto Hurtado, consideró que el Banco Central debiera mantener la tasa a la espera de que desaparezcan los factores de oferta. Alarcón coincidió en que las presiones inflacionarias y los efectos de segunda ronda dificultan una baja, junto con un escenario externo donde varios bancos centrales suben tasas y presionan el tipo de cambio.
Fuente: La Tercera
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
Acerca del Autor
