José Manuel Silva, director de inversiones de LarrainVial Asset Management, analizó el mercado de capitales en el marco de un seminario organizado por La Tercera junto a EY, Universidad Andrés Bello y LarrainVial. El experto enfatizó que sin crecimiento económico el mercado de capitales no puede desplegar todo su potencial.
CRECIMIENTO ECONÓMICO, BASE DEL MERCADO DE CAPITALES
Silva sostuvo que desde los años 90 se mantuvieron los equilibrios macroeconómicos pero se descuidaron los microeconómicos. Citó un análisis del economista Manuel Cruzat Valdés: si Chile hubiera crecido al promedio mundial, el PIB actual sería 20 a 25 por ciento superior, lo que equivale a una pérdida de unos 350.000 millones de dólares en PIB y aproximadamente 70.000 millones de dólares en impuestos no recibidos.
ELIMINACIÓN DEL FUT Y CAÍDA DE LA INVERSIÓN
El director de inversiones recordó que la eliminación del FUT en 2014, con la reforma tributaria de Michelle Bachelet, afectó la inversión. Según un análisis del IIF, cuando se instauró el FUT en 1984 la inversión explotó, porque el mecanismo mantenía recursos en las empresas que se reinvertían. La eliminación del FUT frenó la formación bruta de capital fijo tras dos décadas de crecimiento explosivo.
COMPETITIVIDAD TRIBUTARIA PERDIDA
Silva señaló que Chile subió los impuestos corporativos justo cuando muchas naciones de la OCDE los mantenían o los bajaban, especialmente Estados Unidos. «Cuando la economía más poderosa baja los impuestos corporativos, está bajando los impuestos al planeta tierra», afirmó. Sostuvo que la base del problema fiscal es un país que no crece.
GASTO FISCAL E INGRESOS DEL ESTADO
El experto apuntó que entre 1990 y 2024 el gasto total del Estado se multiplicó seis veces en términos reales. Los ingresos fiscales también crecieron: se duplicaron entre 1990 y 1998, se duplicaron de nuevo entre 1998 y 2007, y volvieron a duplicarse entre 2009 y 2018. En ese período no hubo grandes alzas de impuestos. Solo entre 2013 y 2022 los impuestos subieron 1,66 veces, y ahí la tasa de expansión de los ingresos comenzó a decrecer.
CONCLUSIÓN
Silva concluyó que el crecimiento económico es esencial para el mercado de capitales y que se debe retomar la atención a los equilibrios microeconómicos para recuperar la senda de inversión y desarrollo.
Fuente: La Tercera
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
Acerca del Autor
